Главная » ФОРЕКС » Обзор рынка Forex. Доллар уступает дорогу

Обзор рынка Forex. Доллар уступает дорогу

Пока центробанки будут соревноваться в галантности, пара EUR/USD вряд ли покинет границы торгового диапазона 1,1265-1,1485

Направо пойдешь — коня потеряешь, налево — себя спасти не удастся. Сильная статистика по рынку труда США за январь показала, что со здоровьем у американской экономики по-прежнему все в порядке, и она способна противостоять международному негативу. Другое дело, что головоломку ФРС впечатляющий рост non-farm payrolls не решил: смягчение риторики центробанка усиливает риски разгона инфляции, возвращение к нормализации подталкивает Штаты к рецессии. В первом случае проводимая монетарная политика будет признана неэффективной; во втором, вряд ли получится спасти собственное лицо.

Когда занятость растет на 304 тыс при средней за 2018 в 223 тыс, а заработная плата шестой месяц подряд прибавляет 3% и больше (самая продолжительная динамика со времен рецессии), дилемма ФРС никуда не исчезает. Да, безработица выросла до 4%, однако причины нужно искать в 35-дневном отключении американского правительства. Это временный фактор, так что на него можно закрыть глаза.

Динамика средней оплаты труда и инфляции в США

Источник: Wall Street Journal.

В результате на стороне “ястребов” FOMC играет классическая экономическая теория, которая гласит, что сильный рынок труда приводит к ускорению оплаты труда и инфляции. Фискальный стимул и импортные пошлины могут разогнать PCE еще больше. “Голуби”, напротив, придерживаются современной теории светского застоя. Она предполагает, что экономика не может позволить себе высокие ставки из-за более медленного чем ранее роста ВВП и переизбытка сбережений над инвестициями. Проще говоря, ужесточать денежно-кредитную политику не следует, так как кажущееся низкими ставки на самом деле высоки.

У Федерального резерва имеется под рукой прошлый опыт. За последние три месяца, включая январь, занятость выросла на 241 тыс, что является лучшей динамикой с декабря 2015 (+283 ты). Начало 2016-го мировые фондовые индексы начали обвалом, а воздействие международных рисков аукнулось замедлением non-farm payrolls в среднем до 148 тыс в марте-мае. Тогда ФРС вместо четырех повышений ставки ограничилась одним. Если и сейчас будет иметь место похожая история, центробанк не станет предпринимать активных действий до конца года или вовсе завершит цикл нормализации. Напротив, сохрани рынок труда свою силу в феврале-марте, на горизонте замаячит очередной акт монетарной рестрикции, что и позволяет инвесторам покупать доллар США.

Немаловажную роль в пике EUR/USD сыграл рост доходности казначейских облигаций. Опережающий рост средних зарплат над инфляцией — веский аргумент в пользу сильной экономики. Одновременно смещение сроков старта процесса повышения ставок ЕЦБ на июнь 2020 усиливает риски падения доходности немецких долговых обязательств в красную зону. Когда ФРС и Европейский центробанк уступают друг другу дорогу к монетарной рестрикции, судьбу основной валютной пары решит макроэкономическая статистика. Ее ухудшение по Штатам выглядит более вероятным, чем по еврозоне, что позволяет мне рекомендовать покупать евро на снижении к поддержкам на $1,1395-1,1405 и $1,133.

Дмитрий Демиденко для LiteForex

Источник

Оставить комментарий